Marathon VC: Πού αναζητά τα επόμενα ελληνικά success stories – Από το λογισμικό στην… άμυνα

Με μεγαλύτερα ποσά ανά επένδυση και αυξημένο ενδιαφέρον για την τεχνητή νοημοσύνη, τη ρομποτική και την άμυνα, προχωρά στην επόμενη φάση της η Marathon Venture Capital. Η εταιρεία διαχείρισης επενδυτικών κεφαλαίων, που έχει συνδέσει το όνομά της με ορισμένες από τις πιο επιτυχημένες διαδρομές ελληνικών startups, αναζητά τις επόμενες εταιρείες που θα στηρίξει μέσα από το τρίτο fund της, ύψους 75 εκατ. ευρώ.

Έχοντας ήδη πραγματοποιήσει έξι επενδύσεις από το συγκεκριμένο fund, η Marathon σχεδιάζει να φθάσει περίπου τις 15 μέχρι την ολοκλήρωση της επενδυτικής περιόδου, τον Απρίλιο του 2029, όπως ανέφεραν τα στελέχη της κατά τη διάρκεια χθεσινής ενημερωτικής συνάντησης με εκπροσώπους των ελληνικών μέσων ενημέρωσης. Το ενδιαφέρον είναι ότι αναζητά πλέον ευκαιρίες σε ένα ευρύτερο φάσμα τεχνολογιών, αυξάνοντας παράλληλα το ποσό με το οποίο μπορεί να στηρίξει μία εταιρεία στα πρώτα της βήματα.

Η συνέχεια αυτή έρχεται, έχοντας προηγηθεί σημαντικές επιδόσεις. Σημειώνεται ότι η Marathon περιελήφθη στις δέκα κορυφαίες ευρωπαϊκές εταιρείες venture capital στην ετήσια κατάταξη Manager Performance Score League Tables της PitchBook για το 2025. Η συγκεκριμένη αξιολόγηση συγκρίνει τις ιστορικές επιδόσεις διαχειριστών με εκείνες αντίστοιχων επενδυτικών σχημάτων.

Παράλληλα, το πρώτο fund της είχε ήδη επιστρέψει στους επενδυτές του, από τον Μάρτιο του 2023, ποσό ίσο με 2,1 φορές τα κεφάλαια που είχαν καταβάλει. Με βάση τις καθαρές διανομές προς τους επενδυτές, η Marathon το κατατάσσει στο κορυφαίο 5% παγκοσμίως. Οι επιδόσεις αυτές, μαζί με τις εξαγορές εταιρειών του χαρτοφυλακίου της από διεθνείς ομίλους, την τοποθετούν μεταξύ των πλέον επιτυχημένων επενδυτικών σχημάτων του ελληνικού οικοσυστήματος.

Οι επόμενες επενδύσεις

Σύμφωνα με τα στελέχη της Marathon, οι ευκαιρίες για τη δημιουργία τεχνολογικών εταιρειών με ελληνική υπογραφή έχουν διευρυνθεί. Η τεχνητή νοημοσύνη ανοίγει νέες αγορές, ενώ οι Έλληνες ιδρυτές διαθέτουν πλέον μεγαλύτερη εμπειρία από την ανάπτυξη επιχειρήσεων που απευθύνονται σε διεθνείς πελάτες. Είναι χαρακτηριστικό ότι όπως αναφέρθηκε η φετινή χρονιά θα είναι εξαιρετικά καλή για το ελληνικό οικοσύστημα, δεδομένου ότι οι μέχρι τώρα χρηματοδοτήσεις έχουν ξεπεράσει τα 430 εκατ. ευρώ.

Σε αυτό το περιβάλλον, η Marathon αυξάνει το αρχικό ποσό της επένδυσής της, το οποίο κινείται πλέον μεταξύ 1 και 3 εκατ. ευρώ ανά εταιρεία, με στόχο την απόκτηση ποσοστού 15%-20%. Διατηρεί, επίσης, τη δυνατότητα συμμετοχής σε επόμενους γύρους χρηματοδότησης, με τη συνολική τοποθέτησή της να μπορεί να φθάσει έως τα 10 εκατ. ευρώ ανά εταιρεία.

Η βασική προσέγγιση παραμένει η ίδια: να επενδύει νωρίς και να ηγείται του αρχικού γύρου χρηματοδότησης, του αποκαλούμενου seed round. Παράλληλα, επιδιώκει μεγαλύτερη γεωγραφική ευελιξία, αναζητώντας Έλληνες ιδρυτές τόσο εντός όσο και εκτός συνόρων.

Το τρίτο fund δημιουργήθηκε το 2025 και ξεκίνησε τις επενδύσεις του τον Σεπτέμβριο της ίδιας χρονιάς. Είχαν προηγηθεί το πρώτο fund των 32 εκατ. ευρώ, που ξεκίνησε το 2017 και πραγματοποίησε 10 επενδύσεις, και το δεύτερο των 70 εκατ. ευρώ, με 12 επενδύσεις. Η αύξηση των διαθέσιμων κεφαλαίων επιτρέπει μεγαλύτερες τοποθετήσεις και συμμετοχή στην περαιτέρω ανάπτυξη των εταιρειών, ενώ αξίζει να σημειωθεί ότι στο δεύτερο και στο τρίτο υπάρχει ενεργός συμμετοχή της Ελληνικής Αναπτυξιακής Τράπεζας Επενδύσεων (ΕΑΤΕ).

Από το λογισμικό στη βιομηχανία και την άμυνα

Μία από τις πιο ενδιαφέρουσες εξελίξεις αφορά το είδος των εταιρειών που χρηματοδοτεί η Marathon, εταίροι της οποίας είναι ο Πάνος Παπαδόπουλος, ο Γιώργος Τζιραλής και ο Άλεξ Αλεξάκης. Από το δεύτερο fund διεύρυνε αισθητά την παρουσία της πέρα από το λογισμικό, με επενδύσεις στη βιομηχανία και την άμυνα, αλλά και σε επιχειρήσεις που συνδυάζουν software και hardware.

Είναι χαρακτηριστικές οι περιπτώσεις της Delian Alliance Industries στις αμυντικές εφαρμογές με αξιοποίηση της AI, της Velos Rotors στα drones, της Bota Systems στα συστήματα που δίνουν στα ρομπότ αίσθηση αφής και της SMPnet στη διαχείριση δικτύων ηλεκτρικής ενέργειας.

Η κατεύθυνση αυτή αποτυπώνεται και στην αναζήτηση των επόμενων επενδύσεων. Στην τεχνητή νοημοσύνη και τη ρομποτική, η Marathon διακρίνει τρεις βασικές περιοχές ενδιαφέροντος. Η πρώτη αφορά εφαρμογές που αναλαμβάνουν συγκεκριμένες εργασίες, από εξειδικευμένους ψηφιακούς βοηθούς μέχρι συστήματα βιομηχανικής αυτοματοποίησης. Η δεύτερη περιλαμβάνει τα εργαλεία που απαιτούνται για την εγκατάσταση, την ασφαλή λειτουργία και την παρακολούθηση συστημάτων AI. Η τρίτη σχετίζεται με πιο εξειδικευμένα και αποδοτικά μοντέλα τεχνητής νοημοσύνης, μεταξύ άλλων για εφαρμογές στον φυσικό κόσμο.

Όπως αναφέρθηκε, το ενδιαφέρον επικεντρώνεται σε επιχειρήσεις με ισχυρό τεχνικό υπόβαθρο και βαθιά γνώση του αντικειμένου τους. Η ανάπτυξη απαιτητικής τεχνολογίας και η αντιμετώπιση ενός σημαντικού προβλήματος διεθνούς εμβέλειας αποτελούν βασικά κριτήρια. Αντίστοιχη βαρύτητα έχουν οι πρώτες ενδείξεις εμπορικής ζήτησης, όπως έργα ή παραγγελίες από μεγάλους πελάτες.

Τα exits και οι αποεπενδύσεις

Οι εξαγορές εταιρειών που χρηματοδότησε η Marathon δείχνουν ότι τεχνολογικά εγχειρήματα με ελληνική υπογραφή μπορούν να προσελκύσουν μεγάλους διεθνείς αγοραστές.

Η πλέον γνωστή περίπτωση είναι η Augmenta, η οποία εξαγοράστηκε από την CNH Industrial το 2023 έναντι 110 εκατ. δολαρίων. Η Marathon είχε στηρίξει από τα πρώτα της βήματα την εταιρεία που ανέπτυξε τεχνολογία για την αυτοματοποίηση γεωργικών εργασιών.

Στις εξαγορές εταιρειών του χαρτοφυλακίου περιλαμβάνονται επίσης η Lenses.io από τη Celonis και η InAccel από την Intel. Επιπλέον, η Code BGP εξαγοράστηκε από τη Cisco το 2023, περίπου δύο χρόνια μετά την αρχική επένδυση της Marathon, ενώ έχει αποεπενδύσει με σημαντικά οφέλη τόσο από τη LearnWorlds όπου επένδυσε η Insight Partners όσο και από την Hack The Box όπου έχει εισέλθει η Carlyle.

Συνολικά, οι εταιρείες του χαρτοφυλακίου της Marathon έχουν προσελκύσει περισσότερα από 300 εκατ. δολάρια σε επόμενους γύρους χρηματοδότησης. Η δυνατότητα άντλησης πρόσθετων κεφαλαίων έχει ιδιαίτερη σημασία για επιχειρήσεις που χρειάζονται χρόνο και επενδύσεις προκειμένου να αναπτύξουν την τεχνολογία τους και να επεκταθούν διεθνώς.