Αναβάθμιση τραπεζών από S&P, investment grade για ΕΤΕ, Eurobank

Σε αναβάθμιση των ελληνικών τραπεζών προχώρησε ο οίκος S&P με έκθεσή του, στην οποία δίνει status επενδυτικής βαθμίδας σε Εθνική Τράπεζα και Eurobank.

Ειδικότερα, ο οίκος αναβαθμίζει το rating της Εθνικής Τράπεζας κατά μια βαθμίδα, σε ΒΒΒ-/Α-3 από ΒΒ+/Β, με σταθερό outlook.

Παράλληλα, αναβαθμίζει τη Eurobank σε ΒΒΒ-/Α-3 από ΒΒ+/Β, με σταθερό outlook, διατηρεί την αξιολόγηση ΒΒ+/ Β’ Long– για την Αlpha Bank ενώ αναβαθμίζει την τράπεζα Πειραιώς σε ΒΒ+ από ΒΒ, και την Aegean Baltic Bank σε ΒΒ από ΒΒ- θέτοντας σταθερό outlook και στις τέσσερις.

Όπως αναφέρει ο οίκος η ενίσχυση της ικανότητας των ρυθμιστικών αρχών να κινηθούν προληπτικά για να αντιμετωπίσουν τις προκλήσεις του τραπεζικού συστήματος έχει μειώσει τα ρίσκα για τον κλάδο. Παράλληλα, η σύγκλιση του ελληνικού τραπεζικού συστήματος και η υλοποίηση μακροπροληπτικών μέτρων έχει συμβάλλει προς αυτή την κατεύθυνση.

Πλέον, σημειώνει η S&P, εκτιμούμε ότι το θεσμικό πλαίσιο για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο ευθυγραμμίζεται με τις περισσότερες χώρες της ευρωζώνης. Οπως αναφέρει, η σταδιακή ενίσχυση των ελληνικών τραπεζών έχει δώσει στις ρυθμιστικές αρχές περιθώρια να δράσουν προληπτικά και να αντιμετωπίσουν τις εναπομείνασες προκλήσεις από την ελληνική κρίση. 

Σε συνδυασμό με τις ισχυρές λειτουργικές επιδόσεις, οι τέσσερις συστημικές τράπεζες στοχεύουν να επισπεύσουν την απόσβεση των στοιχείων αναβαλλόμενου φόρου, κάτι που θα βελτιώσει την ποιότητα των κεφαλαίων τους.

H Eurobank

Η S&P Global Ratings ανακοίνωσε την αναβάθμιση της μακροπρόθεσμης και βραχυπρόθεσμης βαθμολογίας της Eurobank σε «BBB-/A-3» από «BB+/B». Αυτή η κίνηση αντικατοπτρίζει την άποψη της S&P ότι οι κίνδυνοι του τραπεζικού συστήματος στην Ελλάδα έχουν μειωθεί, ενώ η βελτίωση της ποιότητας του κεφαλαίου της Eurobank συμβάλλει σε μια πιο ευνοϊκή αξιολόγησή της.

Βασικοί παράγοντες της αναβάθμισης: Η Eurobank έχει ανακοινώσει ότι θα επιταχύνει την απόσβεση των Deferred Tax Credits (DTCs), τα οποία αντιπροσώπευαν το 36% του κεφαλαίου CET1 (Common Equity Tier 1) στα τέλη Σεπτεμβρίου 2024.

Προβλέπεται ότι τα DTCs θα μειωθούν στο 20% έως τα τέλη του 2027 και θα εξαλειφθούν πλήρως έως το 2033.
Οι τρέχουσες αξιολογήσεις της Eurobank αντικατοπτρίζουν την ισχυρή θέση της στην ελληνική αγορά, καθώς και την παρουσία της στην Κύπρο και τη Βουλγαρία, την υγιή κεφαλαιακή της κατάσταση και την ποιότητα των περιουσιακών της στοιχείων. Ωστόσο, η S&P επισημαίνει ότι οι κίνδυνοι εκτέλεσης των σχεδίων ανάπτυξης και πιθανών εξαγορών παραμένουν παράγοντες που απαιτούν προσοχή.

Προοπτικές: Η σταθερή προοπτική (outlook) της S&P για την Eurobank βασίζεται στην εκτίμηση ότι η τράπεζα θα διατηρήσει το πιστωτικό της προφίλ τους επόμενους 12-24 μήνες.

Η ανάπτυξη της ελληνικής οικονομίας, οι συνεργίες από την εξαγορά της Hellenic Bank και ο έλεγχος των πιστωτικών κινδύνων παρά τη δυναμική ανάπτυξη του δανειακού χαρτοφυλακίου αποτελούν βασικούς παράγοντες στήριξης.

Θετικό σενάριο: Μια περαιτέρω θετική κίνηση στην αξιολόγηση θα μπορούσε να προκύψει εάν η Ελλάδα αναβαθμιστεί (η τρέχουσα προοπτική για την κυβερνητική αξιολόγηση είναι θετική). Επίσης, θα εξαρτηθεί από τη βελτίωση της εγγενούς πιστωτικής θέσης της Eurobank, με κύριους παράγοντες την επίτευξη υψηλότερων κερδών σε σχέση με ανταγωνιστές υψηλότερης αξιολόγησης, τον έλεγχο των πιστωτικών απωλειών και τη σημαντική ενίσχυση του δείκτη RAC (Risk-Adjusted Capital) πάνω από 10%. Η επιτυχής ενσωμάτωση της Hellenic Bank θα αποτελέσει επίσης κρίσιμο παράγοντα.

Αρνητικό σενάριο: Η S&P θα μπορούσε να υποβαθμίσει τη μακροπρόθεσμη βαθμολογία της Eurobank εάν:

· Η εξαγορά της Hellenic Bank έχει απρόβλεπτες αρνητικές επιπτώσεις στην οικονομική της θέση.

· οι πιστωτικοί κίνδυνοι αυξηθούν λόγω της ταχείας ανάπτυξης των δανείων,

· επιθετικές πολιτικές διανομής μερισμάτων, η εξασθένηση της δημιουργίας κερδών ή νέες εξαγορές
οδηγήσουν σε σημαντική υποβάθμιση της κεφαλαιακής της θέσης.

Εθνική Τράπεζα

Οι τρέχουσες αξιολογήσεις για την Εθνική Τράπεζα αντικατοπτρίζουν μια ισχυρή παρουσία στο ελληνικό τραπεζικό σύστημα, καθώς και βελτίωση της κερδοφορίας, χάρη σε υψηλά περιθώρια και πλεονέκτημα όσον αναφορά τη δυνατότητα χρηματοδότησης που εν μέρει αντισταθμίζουν τους ακόμη υψηλούς οικονομικούς κινδύνους που βλέπουμε στην Ελλάδα, τονίζουν οι αναλυτές της S&P.

Προοπτικές: Το σταθερό outlook αντικατοπτρίζει την εκτίμηση ότι η Εθνική θα διατηρήσει ένα ισχυρό πιστωτικό προφίλ τους επόμενους 12-24 μήνες, επωφελούμενη από τη θετική οικονομική ανάπτυξη της Ελλάδας.

Η S&P αναμένει ότι ο λόγος των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE) θα μειωθεί περαιτέρω κάτω από το 3% μέχρι το τέλος του 2026, από το 3,3% στις 30 Σεπτεμβρίου 2024, με την κάλυψη να παραμένει υψηλή και κοντά στο 86% που είχε πετύχει η Εθνική στο τέλος Σεπτεμβρίου 2024.

Θετικό σενάριο: Μια αναβάθμιση θα μπορούσε να προέλθει από μια αντίστοιχη ενέργεια για το αξιόχρεο της Ελλάδας. Επίσης, θα εξαρτηθεί από την εκτίμηση της S&P για τη βελτίωση της εγγενούς πιστοληπτικής ικανότητας της Εθνικής Τράπεζας, τονίζεται στο ανακοινωθέν.

Αρνητικό σενάριο: Η αξιολόγηση της Εθνικής θα μπορούσε να υποβαθμιστεί αν μια πιο δυναμική δανειοδοτική πολιτική οδηγούσε σε αύξηση των πιστωτικών κινδύνων.

Alpha Bank

Οι αναλυτές της S&P αναφέρουν ότι παρά την εκτίμηση ότι οι κίνδυνοι για τον τραπεζικό κλάδο στην Ελλάδα μειώνονται και η ποιότητα των κεφαλαίων βελτιώνεται, κράτησαν τη μακροπρόθεσμη και βραχυπρόθεσμη αξιολόγηση της Alpha Bank στο ‘BB+/B’ διότι εκτιμούν ότι η κερδοφορία, η αποδοτικότητα και οι δείκτες ποιότητας ενεργητικού της τράπεζας παραμένουν πίσω από εκείνους των ελληνικών τραπεζών με υψηλότερη αξιολόγηση.

Όπως τονίζουν, το απόθεμα μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων της Alpha Bank παραμένει ελαφρώς υψηλότερο από εκείνο των άλλων τραπεζών. Ειδικότερα, τον Σεπτέμβριο του 2024, ο λόγος NPE της Alpha Bank ήταν 4,6%, ενώ η κάλυψη, στο 41,4%, ήταν επίσης χαμηλότερη από αυτή των εγχώριων ανταγωνιστών.

Υπογραμμίζουν, παράλληλα, ότι οι συνεχώς υψηλές πιστωτικές ζημίες επηρεάζουν την κερδοφορία της τράπεζας.

Προοπτικές: Το σταθερό outlook αντικατοπτρίζει το γεγονός ότι, ενώ αναμένεται σταδιακή ενίσχυση του πιστωτικού προφίλ της Alpha Bank τους επόμενους 12 μήνες, υποστηριζόμενο από το ευνοϊκό οικονομικό περιβάλλον στην Ελλάδα και το ενισχυμένο λειτουργικό προφίλ της τράπεζας, δεν αναμένεται να κλείσει το χάσμα με τις άλλες ελληνικές τράπεζες που βρίσκονται στην επενδυτική βαθμίδα.

Η Πειραιώς

Η S&P Global Ratings ανακοίνωσε την αναβάθμιση της μακροπρόθεσμης βαθμολογίας της Τράπεζας Πειραιώς σε «BB+/B» από «BB/B».

Η Τράπεζα Πειραιώς έχει ανακοινώσει ότι θα επιταχύνει την απόσβεση των Deferred Tax Credits (DTCs), τα οποία αντιπροσώπευαν το 78% του κεφαλαίου CET1 (Common Equity Tier 1) το 2023. Προβλέπεται ότι τα DTCs θα μειωθούν στο 30% έως το 2027 και θα εξαλειφθούν πλήρως έως το 2034.

Η S&P αναμένει ότι ο δείκτης RAC (Risk-Adjusted Capital) της τράπεζας θα συνεχίσει να βελτιώνεται, φτάνοντας στο εύρος 6,4%-6,6% τους επόμενους 24 μήνες, σε σύγκριση με το 5,1% στα τέλη του 2023. Παρά τα χαμηλότερα επιτόκια και την αύξηση των διανομών μερισμάτων, η S&P πιστεύει ότι θα διατηρήσει σταθερά κέρδη, τα οποία θα της επιτρέψουν να συνεχίσει να ενισχύει το κεφάλαιό της.

Οι τρέχουσες αξιολογήσεις της τράπεζας εξισορροπούν την ισχυρή επιχειρηματική της απόδοση, την αποδοτικότητα και την ανταγωνιστική της θέση στο ελληνικό τραπεζικό σύστημα, με την συγκεντρωτική της παρουσία στην εγχώρια αγορά και τη σχετικά ασθενέστερη κεφαλαιακή της θέση.

Προοπτικές: Η σταθερή προοπτική της S&P για την Τράπεζα Πειραιώς βασίζεται στην εκτίμηση ότι η τράπεζα θα διατηρήσει το πιστωτικό της προφίλ τους επόμενους 12-24 μήνες, με τη στήριξη της θετικής οικονομικής ανάπτυξης στην Ελλάδα. Η S&P αναμένει ότι η απόδοση στο μέσο μετοχικό κεφάλαιο (ROE) θα μειωθεί σταδιακά από το υψηλό του 2024, αλλά θα παραμείνει σταθερή στο 12,6% έως το 2026.

Επιπλέον, αναμένεται ότι ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων δανείων (NPE ratio) θα πέσει κάτω από 3% έως τα τέλη του 2024, δημιουργώντας ευνοϊκότερες προοπτικές για το κόστος κινδύνου στο μέλλον. Παράλληλα, η κεφαλαιακή θέση της τράπεζας θα βελτιωθεί τα επόμενα 12 μήνες, αλλά θα συνεχίσει να αποτελεί περιοριστικό παράγοντα για τις βαθμολογίες.

Θετικό σενάριο: Μια περαιτέρω θετική κίνηση στις βαθμολογίες θα μπορούσε να προκύψει εάν ο δείκτης RAC της τράπεζας ξεπεράσει το 7% σε βιώσιμη βάση. Ωστόσο, αυτό δεν αποτελεί βασικό σενάριο, καθώς η τράπεζα έχει ήδη εξαντλήσει το όριο έκδοσης Tier 1 κεφαλαίου και αναμένεται να αυξήσει τις διανομές μερισμάτων τα επόμενα δύο χρόνια.

Αρνητικό σενάριο: Η S&P θα μπορούσε να υποβαθμίσει τη μακροπρόθεσμη βαθμολογία της Τράπεζας Πειραιώς εάν η απόδοσή της αποδειχθεί λιγότερο ανθεκτική στη μείωση των επιτοκίων από ό,τι αναμένεται, οδηγώντας σε μειωμένη δημιουργία κερδών και εξασθένιση της κεφαλαιακής θέσης. Επίσης, μια αύξηση των κινδύνων ή υπερβολικά γενναιόδωρες πολιτικές διανομής μερισμάτων θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε υποβάθμιση.