Τι επιφυλάσσει το ενδεχόμενο της επιστροφής της Ρωσίας στις χρηματοπιστωτικές αγορές

Σε αναζήτηση ρωσικού χρέους βρίσκονται τις τελευταίες εβδομάδες, traders μιας χρηματιστηριακής εταιρείας στο Λονδίνο, εστιάζοντας σε ομόλογα σε δολάρια της Gazprom, που προσελκύουν το ενδιαφέρον οικογενειακών γραφείων από τη Μέση Ανατολή για επενδύσεις.

Στην αναζήτησή τους διαπίστωσαν ότι οι ομολογιούχοι του ρωσικού ενεργειακού κολοσσού (Gazprom) είτε δεν ήταν πρόθυμοι να πουλήσουν είτε απαιτούσαν σημαντικά υψηλότερες τιμές, σύμφωνα με δύο traders που ζήτησαν να μην κατονομαστούν. Αυτός ο συνδυασμός περιορισμένης προσφοράς και αυξανόμενης ζήτησης βοήθησε να μειωθούν οι αποδόσεις των ρωσικών ομολόγων σε δολάρια και ευρώ κατά περίπου 5 ποσοστιαίες μονάδες τον Φεβρουάριο, εκτίμησε ένας από τους traders.

Οι συναλλαγές αποτελούν μία από τις πιο σαφείς ενδείξεις ότι οι επενδυτές στοιχηματίζουν σιωπηρά στο ενδεχόμενο οι προσεγγίσεις του Αμερικανού προέδρου, Ντόναλντ Τραμπ, προς τη Μόσχα για μια συμφωνία που θα τερματίσει τον πόλεμο στην Ουκρανία, να οδηγήσουν τελικά στην επιστροφή της Ρωσίας στις παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές. Σύμφωνα με το Bloomberg, οι αγοραστές στοιχηματίζουν ότι οι βαθιά υποτιμημένες αυτές αξίες θα εκτοξευθούν σε αξία αν αρθούν οι κυρώσεις που επιβλήθηκαν στη Ρωσία μετά την εισβολή της στην Ουκρανία το 2022.

«Οι επενδυτές κατανοούν ότι μόλις υπάρξει αποκατάσταση των σχέσεων, αυτές οι εκπτώσεις θα εξαφανιστούν», δήλωσε ο Ισκάντερ Λούτσκο, επικεφαλής έρευνας και διαχείρισης χαρτοφυλακίου στην Istar Capital, μια επενδυτική εταιρεία και διαχειριστής πλούτου με έδρα το Ντουμπάι και περίπου 1 δισεκατομμύριο δολάρια υπό διαχείριση.

Οι διαχειριστές κεφαλαίων αναφέρουν, επίσης, ότι δέχονται προσεγγίσεις από ομάδες πωλήσεων της Wall Street που διερευνούν το ενδιαφέρον τους για στοιχήματα στο ρούβλι μέσω μη παραδοτέων μελλοντικών συμβολαίων (NDF) – παράγωγα που, επειδή δεν περιλαμβάνουν κάποιο φυσικό ρωσικό περιουσιακό στοιχείο ή μεμονωμένα πρόσωπα, δεν υπόκεινται σε κυρώσεις. Το ρωσικό νόμισμα έχει ενισχυθεί κατά 13% έναντι του δολαρίου από την αρχή του έτους, σύμφωνα με τα στοιχεία της Τράπεζας της Ρωσίας.

Η Goldman Sachs και η JPMorgan Chase είναι μεταξύ των τραπεζών που έχουν ενεργήσει ως μεσίτες για να διευκολύνουν την αυξανόμενη ζήτηση των επενδυτών για τρόπους διαπραγμάτευσης περιουσιακών στοιχείων που σχετίζονται με τη Ρωσία, δήλωσαν άτομα που γνωρίζουν το θέμα.

«Υπάρχει μια επιθετική αναζήτηση για τίτλους ρωσικών εκδοτών σε όλο τον κόσμο», δήλωσε ο Εβγκένι Κόγκαν, ένας επενδυτικός τραπεζίτης με έδρα τη Μόσχα, ο οποίος διευθύνει τη δική του συμβουλευτική εταιρεία. «Οι επενδυτές γενικά ρωτούν πόσο γρήγορα μπορούν να εισέλθουν στην ρωσική αγορά».

Και οι δύο πλευρές του στοιχήματος αντιπροσωπεύουν ένα τεράστιο γεωπολιτικό ρίσκο. Στο παιχνίδι για την αποκατάσταση της Ρωσίας βρίσκονται εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια σε εμπορικές και επενδυτικές ευκαιρίες μέσω της χαλάρωσης ή της άρσης των κυρώσεων από τις ΗΠΑ και τους συμμάχους της στην Ομάδα των Επτά. Οι απόπειρες του προέδρου Βλαντίμιρ Πούτιν να δελεάσει τον Τραμπ με πιθανά κοινά σχέδια ΗΠΑ – Ρωσίας απλώς ενισχύουν τον ενθουσιασμό.

Ωστόσο, αυτά τα στοιχήματα ενέχουν πολλαπλούς κινδύνους, όπως κινδύνους για τη φήμη, αν ένας επενδυτής ή μια εταιρεία κινηθεί πολύ νωρίς για να αποκαταστήσει τους δεσμούς με μια χώρα που ευθύνεται για τη μεγαλύτερη σύγκρουση στην Ευρώπη μετά τον Δεύτερο Παγκόσμιο Πόλεμο, και νομικούς κινδύνους, αν οι κυρώσεις δεν αρθούν ή επαναφερθούν αργότερα. Στις 7 Μαρτίου, ο Τραμπ προειδοποίησε ότι «εξετάζει έντονα το ενδεχόμενο» νέων τραπεζικών κυρώσεων κατά της Ρωσίας, ενώ εξακολουθεί να προετοιμάζεται για διαπραγματεύσεις για τον τερματισμό της σύγκρουσης.

Ο Αμερικανός απεσταλμένος Στιβ Γουίτκοφ αναμένεται στη Μόσχα αυτή την εβδομάδα για συζητήσεις σχετικά με την προτεινόμενη εκεχειρία 30 ημερών. Ωστόσο, ακόμη και αν ο Τραμπ καταφέρει να σταματήσει τις μάχες, θα παραμείνει μια ασταθής, βαριά εξοπλισμένη μετωπική γραμμή και ένας συνεχής κίνδυνος αναζωπύρωσης του πολέμου αν ο Πούτιν δει ευκαιρία να υποτάξει όλη την Ουκρανία ή αν το Κίεβο προσπαθήσει να ανακαταλάβει τα εδάφη που βρίσκονται υπό ρωσική κατοχή. Η Ευρώπη εντείνει τα σχέδιά της για επιπλέον αμυντικές δαπάνες έως και 800 δισ. ευρώ (870 δισ. δολάρια).

Αυτές οι διστακτικές κινήσεις επιστροφής στις ρωσικές συναλλαγές γίνονται σε ένα πολιτικά ασταθές πλαίσιο. Από τότε που ανέλαβε τα καθήκοντά του τον Ιανουάριο, υποσχόμενος να τελειώσει γρήγορα τον πόλεμο που ξεκίνησε ο Πούτιν, ο Τραμπ έχει ανατρέψει τις σχέσεις των ΗΠΑ με την Ουκρανία και τη Ρωσία.

Αυτό που χρειάζεται περισσότερο η Μόσχα είναι να άρουν οι ΗΠΑ τουλάχιστον κάποιους περιορισμούς στις τράπεζες, ώστε να διευκολυνθεί το εμπόριο σε δολάρια. Αυτό θα βοηθήσει να ξεπεραστούν οι αυξανόμενες δυσκολίες στις διασυνοριακές πληρωμές για τις ρωσικές επιχειρήσεις.

Εξαιρετικά μεγάλα εμπόδια υπάρχουν μπροστά στη Ρωσία για να επανέλθει στην παγκόσμια σκηνή. Τα τρία χρόνια πολέμου έχουν ανατρέψει τρεις δεκαετίες βαθύτερης δυτικής εμπλοκής μετά την κατάρρευση της Σοβιετικής Ένωσης, που είχε αναμορφώσει ριζικά την οικονομία και την προοπτική της Ρωσίας. Το διευρυνόμενο χάσμα μεταξύ των ΗΠΑ και της Ευρώπης για την άμυνα της Ουκρανίας – ένα παράπλευρο αποτέλεσμα της προσέγγισης Τραμπ-Πούτιν – απειλεί τη σοβαρότερη ρήξη στις σχέσεις από τον Β’ Παγκόσμιο Πόλεμο. Μπορεί ακόμη και να προμηνύει μια θεμελιώδη αναδιάρθρωση της παγκόσμιας ισχύος, καθώς ο Τραμπ προσεγγίζει τόσο τον Πούτιν όσο και τον Κινέζο Πρόεδρο Σι Τζινπίνγκ, απειλώντας ενδεχομένως τη συμμαχία του ΝΑΤΟ, η οποία αποτελεί το θεμέλιο της δυτικής άμυνας εδώ και 76 χρόνια.

«Η φιλελεύθερη τάξη που βασίζεται σε κανόνες βρίσκεται υπό σοβαρή πίεση», δήλωσε η Άννα Μπορστσέφσκαγια, ανώτερη συνεργάτης στο Ινστιτούτο Πολιτικής της Ουάσινγκτον για την Εγγύς Ανατολή. «Ο Πούτιν έχει ένα εναλλακτικό όραμα ενός πολυπολικού κόσμου που χωρίζεται σε μεγάλες δυνάμεις. Και αυτές οι μεγάλες δυνάμεις έχουν μια προνομιακή σφαίρα επιρροής όπου μπορούν να ενεργούν ατιμώρητα».

Η ατιμωρησία αυτή ήρθε στην επιφάνεια όταν ο Τραμπ, τον Φεβρουάριο, πραγματοποίησε την πρώτη δημόσια τηλεφωνική συνομιλία από πρόεδρο των ΗΠΑ με τον Πούτιν -ο οποίος παραμένει με ένταλμα σύλληψης από το Διεθνές Ποινικό Δικαστήριο για φερόμενα εγκλήματα πολέμου στην Ουκρανία- από την εισβολή του Φεβρουαρίου 2022. Λίγες μέρες αργότερα, ανώτατοι αξιωματούχοι των ΗΠΑ και του Κρεμλίνου είχαν συνομιλίες στη Σαουδική Αραβία με στόχο την αποκατάσταση των διπλωματικών σχέσεων.

Η Ρωσία έχει αλλάξει αισθητά από τότε που ο Πούτιν διέταξε την εισβολή πλήρους κλίμακας που άφησε περίπου 1,2 εκατ. νεκρούς και τραυματίες και στις δύο πλευρές. Οι μαζικές κρατικές δαπάνες για τον στρατό και την αμυντική παραγωγή δημιούργησαν μια οικονομία πολέμου, καθώς οι ρωσικές προσδοκίες για νίκη μέσα σε λίγες ημέρες έδωσαν τη θέση τους στην πραγματικότητα της ουκρανικής αντίστασης που υποστηρίζεται από δισεκατομμύρια δολάρια σε όπλα από τις ΗΠΑ και τους συμμάχους τους στο ΝΑΤΟ.

Η Μόσχα προτίθεται να αυξήσει τις δαπάνες για την άμυνα σε 13,2 τρισ. ρούβλια (148 δισ. δολάρια) φέτος, ποσοστό 6,2% του ΑΕΠ. Η κυβέρνηση αναμένει ότι οι δαπάνες για την άμυνα και την εσωτερική ασφάλεια θα αντιστοιχούν περίπου στο 40% των συνολικών δαπανών του προϋπολογισμού το 2025.

Παρά τις τεράστιες αυτές δαπάνες, η ρητορική του Κρεμλίνου που καταδικάζει επί χρόνια τις ΗΠΑ και τα ευρωπαϊκά κράτη ως «μη φιλικά» και «τοξικά» σημαίνει ότι η Ρωσία μπορεί να εξακολουθεί να μην βιάζεται να ανοίξει τις πόρτες για ξένες άμεσες επενδύσεις, σύμφωνα με άτομα που βρίσκονται κοντά στην κυβέρνηση.

Η Μόσχα επέβαλε σκληρούς όρους στις δυτικές πολυεθνικές που αποχώρησαν μετά την έναρξη του πολέμου, αναγκάζοντάς τες να δεχτούν αυστηρές περικοπές στην αξία των περιουσιακών τους στοιχείων ή κατάσχοντας τις τοπικές θυγατρικές τους πριν εγκρίνουν την πώλησή τους σε αγοραστές που έχουν εγκριθεί από το Κρεμλίνο, οι οποίοι συχνά συνδέονται με συμμάχους του Πούτιν. Μια κρατική επιτροπή που συστάθηκε για να επιτρέπει την έξοδο των ξένων εταιρειών από τη Ρωσία κατά τη διάρκεια του πολέμου, ενδέχεται τώρα να χρησιμοποιηθεί για να εγκρίνει την επιστροφή τους με επιλεκτικό τρόπο, ανάλογα με τις οικονομικές ανάγκες, την κλίμακα των επενδύσεων και τον τρόπο με τον οποίο αποχώρησαν από τη χώρα, σύμφωνα με το άτομο κοντά στην κυβέρνηση.

«Θα είναι εξίσου δύσκολο για αυτούς να επιστρέψουν όπως ήταν για αυτούς να φύγουν», δήλωσε ο Ιγκόρ Γιούργκενς, μέλος του διοικητικού συμβουλίου της Ρωσικής Ένωσης Βιομηχάνων και Επιχειρηματιών που εκπροσωπεί μεγάλες επιχειρήσεις και πρώην σύμβουλος του Ντμίτρι Μεντβέντεφ όταν ήταν πρόεδρος από το 2008 έως το 2012. «Θα υπάρξουν σκληροί όροι για την τοπικοποίηση και κυρίως για τη μεταφορά τεχνολογίας για τον εκσυγχρονισμό της παραγωγής», όπως είπε.

«Θα χρειαστεί χρόνος, αλλά βήμα – βήμα, η θετική οικονομική συνεργασία σε διάφορους τομείς θα επανέλθει», δήλωσε ο Κιρίλ Ντμίτριεφ, επικεφαλής του ρωσικού ταμείου κρατικών επενδύσεων και ειδικός απεσταλμένος του Πούτιν για διεθνείς οικονομικές σχέσεις, στην πλατφόρμα X. Έχει αναλάβει από τον Πούτιν την προώθηση κοινών έργων με τις ΗΠΑ στο πλαίσιο των ρωσικών προσπαθειών για την εξασφάλιση ευνοϊκών όρων από τον Τραμπ σε μια συμφωνία για τον τερματισμό του πολέμου.

Αμερικανοί και Ρώσοι αξιωματούχοι συζητούν ήδη για πιθανή οικονομική συνεργασία στην Αρκτική, συμπεριλαμβανομένης της εξερεύνησης φυσικών πόρων και εμπορικών οδών. Ο Ντμίτριεφ πρότεινε την ιδέα μιας κοινής αποστολής ΗΠΑ – Ρωσίας στον Άρη, μαζί με τη Σαουδική Αραβία, ενώ ο Πούτιν προσφέρθηκε να συνεργαστεί με τους «Αμερικανούς εταίρους μας» για την εξόρυξη σπάνιων γαιών στη Ρωσία, λέγοντας ότι η χώρα διαθέτει «ένα μέγεθος πόρων από αυτό το είδος πολύ μεγαλύτερο από την Ουκρανία».

Ο Τραμπ δήλωσε στους δημοσιογράφους ότι «θα ήθελε να αγοράσει ορυκτά στη ρωσική γη», ακόμη και όταν κινεί την προοπτική μιας συμφωνίας με τον πρόεδρο Βολοντίμιρ Ζελένσκι για την εκμετάλλευση των φυσικών πόρων της Ουκρανίας. «Είναι σπουδαίο πράγμα αν τακτοποιηθούμε – είναι σπουδαίο και για τη Ρωσία, γιατί μπορούμε να κάνουμε συμφωνίες εκεί», πρόσθεσε ο ίδιος.

Προς το παρόν, χιλιάδες εταιρείες, κρατικοί φορείς, μεγιστάνες και πολιτικά πρόσωπα, συμπεριλαμβανομένου του Πούτιν και των περισσότερων κορυφαίων αξιωματούχων του, παραμένουν υπό κυρώσεις που έχουν επιβληθεί από τις ΗΠΑ και τους συμμάχους τους από την έναρξη της εισβολής. Περίπου 300 δισ. δολάρια περιουσιακών στοιχείων της ρωσικής κεντρικής τράπεζας, κυρίως στην Ευρώπη, έχουν δεσμευτεί από τις ΗΠΑ, την Ευρωπαϊκή Ένωση και άλλους συμμάχους της Ομάδας των Επτά. Οι κυρώσεις σε πλούσιους Ρώσους πάγωσαν επιπλέον 58 δισ. δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία, συμπεριλαμβανομένων κατοικιών, γιοτ και ιδιωτικών αεροσκαφών, σύμφωνα με εκτιμήσεις του αμερικανικού υπουργείου Οικονομικών.

Ο Πούτιν έχει καταστήσει σαφές στους μεγιστάνες ότι δεν θα ασκήσει πιέσεις εκ μέρους τους για την άρση των επιμέρους κυρώσεων, σύμφωνα με δύο άτομα που έχουν γνώση της κατάστασης. Μπορεί μάλιστα να τον βολεύει να παραμείνουν οι περιορισμοί, ώστε οι δισεκατομμυριούχοι να αναγκαστούν να επενδύσουν στην πατρίδα τους, πρόσθεσε ένας από τους ανθρώπους.

Ωστόσο, η Δύση δεν κατάφερε ποτέ να απομονώσει πλήρως τη ρωσική οικονομία, η οποία μπόρεσε να επεκταθεί σε νέες αγορές. Πολλές εταιρείες εμπορευμάτων, μεταξύ άλλων στα μέταλλα, τα λιπάσματα και τα γεωργικά προϊόντα, απέφυγαν τις κυρώσεις υπό τον φόβο της διατάραξης της παγκόσμιας οικονομίας. Και η Μόσχα υπονόμευσε ένα ανώτατο όριο τιμών 60 δολαρίων για το πετρέλαιο που επιβλήθηκε από την Ομάδα των Επτά, παραδίδοντας αργό με τη χρήση ενός σκιώδους στόλου δεξαμενόπλοιων. Σε μια ένδειξη ότι το καθεστώς κυρώσεων στις εξαγωγές πετρελαίου μπορεί ήδη να φθείρεται, οι ροές αργού από όλα τα ρωσικά λιμάνια τις τέσσερις εβδομάδες έως τις 9 Μαρτίου σημείωσαν άλμα κατά περίπου 300.000 βαρέλια την ημέρα – η μεγαλύτερη αύξηση από τον Ιανουάριο του 2023.

Όταν η ΕΕ έκλεισε την πόρτα σε εμπορικές συναλλαγές αξίας 258 δισ. ευρώ, ως η μεγαλύτερη αγορά της Ρωσίας πριν από τον πόλεμο, διακόπτοντας τις ενεργειακές εισαγωγές, συμπεριλαμβανομένου του φυσικού αερίου που κάλυπτε σχεδόν το 40% της ζήτησης της ΕΕ το 2021, το Κρεμλίνο στράφηκε προς ανατολή.

Η Κίνα παρείχε μια οικονομική σωτηρία στη Ρωσία, καθώς το διμερές εμπόριο εκτοξεύθηκε, μειώνοντας την επίδραση των κυρώσεων. Το εμπόριο Ρωσίας – Κίνας αυξήθηκε κατά περίπου δύο τρίτα από το 2021, φτάνοντας σε ρεκόρ 244,8 δισ. δολαρίων το 2024, σύμφωνα με τα στοιχεία τελωνείων στο Πεκίνο. Κινεζικές μάρκες, όπως κατασκευαστές αυτοκινήτων, αντικατέστησαν τις ξένες πολυεθνικές στη Ρωσία, οι οποίες έσπευσαν να αποχωρήσουν. Από τα iPhones της Apple μέχρι τα πολυτελή αυτοκίνητα Bentley, συνέχισαν να πωλούνται στη Ρωσία μετά την εξουσιοδότηση της κυβέρνησης για παράλληλες εισαγωγές.

Ορισμένοι ρωσικοί όμιλοι εμπορευμάτων ανησυχούν πλέον για την υπερβολική εξάρτηση από την Κίνα και θα πωλούσαν στις ΗΠΑ αν είχαν πρόσβαση. Αλλά ακόμη και αν η ευρωπαϊκή αγορά -που προηγουμένως ήταν ο μεγαλύτερος αγοραστής ρωσικών μετάλλων- ανοίξει ξανά, η Κίνα και άλλοι ασιατικοί πελάτες έχουν γίνει πολύ σημαντικοί για να τους εγκαταλείψουν, λένε άνθρωποι που γνωρίζουν επί του θέματος.

Οποιαδήποτε πιθανή άρση των κυρώσεων θα μπορούσε ενδεχομένως να δημιουργήσει ακόμη μεγαλύτερη διαφορά μεταξύ των προσεγγίσεων της ΕΕ και της Ουάσινγκτον.

Ο Τραμπ έχει την εξουσία να άρει τις αμερικανικές κυρώσεις κατά της Ρωσίας μέσω εκτελεστικής πράξης. Μπορεί απλώς να υπογράψει διαταγές για την άρση των κυρώσεων σε εταιρείες και άτομα, συμπεριλαμβανομένου του Πούτιν, ενώ η ΕΕ πρέπει να διαπραγματευτεί τέτοιες αποφάσεις μεταξύ των 27 κρατών μελών της και μπορεί να είναι λιγότερο ανοιχτή σε τέτοιες κινήσεις. Αλλά ο Τραμπ δεν έχει εντελώς ελεύθερα χέρια. Οποιαδήποτε μετατόπιση για την άρση ορισμένων από τα μέτρα που επέβαλε η απερχόμενη κυβέρνηση Μπάιντεν -συμπεριλαμβανομένων των κυρώσεων κατά της Gazprom και μιας δεύτερης ενεργειακής εταιρείας, της Surgutneftegas- θα προκαλούσε μια περίοδο επανεξέτασης 30 ημερών και πιθανή ψηφοφορία στο Κογκρέσο.

Ο Τραμπ θα μπορούσε, επίσης, να αποσυρθεί από τις πολυμερείς κυρώσεις κατά της Ρωσίας που επέβαλαν οι ΗΠΑ μαζί με τους συμμάχους τους. Αυτό θα αποδυνάμωνε την επιβολή των κυρώσεων και θα οδηγούσε σε σύγχυση τις επιχειρήσεις που προσπαθούν να περιηγηθούν σε ένα σύστημα περιορισμών, ιδιαίτερα αν τα μέτρα του Ηνωμένου Βασιλείου και της ΕΕ παρέμεναν σε ισχύ.

«Οι κυρώσεις ίσως να μην αρθούν άμεσα, αλλά το πνεύμα τους θα εξασθενίσει», δήλωσε ο Μπόρις Τιτόφ, πρώην διαμεσολαβητής του Πούτιν για τις επιχειρήσεις και τώρα ειδικός εκπρόσωπος του Κρεμλίνου σε διεθνείς οργανισμούς για τη βιώσιμη ανάπτυξη.

Δεν θα είναι εύκολο να στραφεί η ρωσική πολεμική οικονομία σε «πράγματα που αποτελούν προτεραιότητες για τους δυτικούς επενδυτές», δήλωσε η Έμιλι Φέρις, ανώτερη ερευνήτρια στο Τμήμα Διεθνών Σπουδών Ασφαλείας στο Royal United Services Institute του Λονδίνου, καταλήγοντας στο εξής ερώτημα: «Πώς μπορεί ένας δυτικός επενδυτής να είναι σίγουρος ότι η επένδυσή του δεν θα χρησιμοποιηθεί είτε για τον πόλεμο που εξακολουθεί να μην έχει τελειώσει, είτε για τον στρατιωτικό εξοπλισμό της Ρωσίας;».