Στο 2% η ελληνική ανάπτυξη, οι εκτιμήσεις για τα ομόλογα

H τσέχικη επενδυτική εταιρεία Wood & Company εξηγεί ότι η ελληνική οικονομία διατηρεί τις ζωηρές προοπτικές επέκτασης, υπερβαίνοντας τις επιδόσεις της ζώνης του ευρώ κατά 1,5-2%, κατά μέσο όρο, σε πραγματικούς όρους.

Η βασική τρέχουσα δυναμική βασίζεται στις επενδύσεις και στην ανανέωση των αποθεμάτων, η οποία συνεχίζει να βελτιώνεται τα τελευταία τρίμηνα. Οι δαπάνες των νοικοκυριών, σε πραγματικούς όρους, επεκτάθηκαν το α’ εξάμηνο πέρυσι κατά 2%, κατά μέσο όρο, καλύτερα από το 1,6% το 2023, αλλά υστερούν σε σχέση με αυτό που θα περίμενε ο οίκος, δεδομένης της συνεχιζόμενης μείωσης του ποσοστού ανεργίας.

Ο οίκος προβλέπει ότι η ελληνική οικονομία αναπτύχθηκε με ρυθμό 2,4% το 2024, ο οποίος θα μειωθεί σε 2% φέτος και έπειτα θα ενισχυθεί το 2026, σε 2,7%. Ο δείκτης χρέους προς το ΑΕΠ θα υποχωρήσει στο 156% από 158% πέρυσι και το 2026 θα διαμορφωθεί στο 152%.

Η Wood & Company εκτιμά ότι το τρέχον επίπεδο απόδοσης του ελληνικού δεκαετούς ομολόγου είναι κάπως υπερβολικά υψηλό, δεδομένου των ελληνικών θεμελιωδών μεγεθών, αλλά βλέπει μια τάση συνεχιζόμενης ανόδου των αποδόσεων στην Ευρωζώνη και τις ΗΠΑ, η οποία θα μπορούσε να δημιουργήσει μετάδοση για τα ελληνικά περιουσιακά στοιχεία τους επόμενους τρεις μήνες. Για το έτος συνολικά, εκτιμά ότι η απόδοση του ελληνικού δεκαετούς θα διαμορφωθεί στο 3,1% και στο 3,3% το 2026.

Η σταθερή δημοσιονομική εκτέλεση συνεχίζει να συμβάλλει στην ομαλοποίηση του πιστωτικού κύκλου προς τα εμπρός, μέσω τακτικών εκταμιεύσεων των κονδυλίων της ΕΕ και υψηλότερων δημόσιων επενδύσεων σε σχέση με το παρελθόν, καθώς και του εδραιωμένου χαμηλού δημόσιου κόστους δανεισμού.

Οι συνθήκες στις βιομηχανικές αγορές και το εμπόριο

Οι έρευνες του Ιανουαρίου για τις επιχειρήσεις έδειξαν οριακή βελτίωση του συνολικού δείκτη ESI, αν και η υποκείμενη δυναμική ήταν μικτή. Το καταναλωτικό κλίμα βελτιώθηκε, λόγω της βελτίωσης της προθυμίας για δαπάνες και της αντίληψης για την οικονομία, με τους φόβους για την ανεργία να αμβλύνονται.

Ωστόσο, η τάση για το κλίμα της οικονομικής συγκυρίας είναι θετική, ο αντιλαμβανόμενος πληθωρισμός υποχωρεί με οδυνηρά αργό ρυθμό, γεγονός που πιθανότατα περιορίζει την κατανάλωση από το να περάσει στην επόμενη φάση υψηλότερα, παρά τη μείωση του ποσοστού ανεργίας.

Ενάντια σε αυτό, το πραγματικό λιανικό εμπόριο αυξήθηκε κατά 1,1% σε ετήσια βάση τον Νοέμβριο, έναντι της πτώσης κατά -1,5% σε ετήσια βάση τον Οκτώβριο. Σε όλες τις υπηρεσίες, το λιανικό εμπόριο και το βιομηχανικό κλίμα, η συγκράτηση της ζήτησης τους τελευταίους μήνες ήταν ένα κοινό θέμα, αν και η συγκράτηση ήταν εντονότερη για το λιανικό εμπόριο.

Τα στοιχεία για τα νέα δάνεια των τραπεζών

Τα στοιχεία για τις πιστώσεις και τις καταθέσεις που ανακοίνωσε η Τράπεζα της Ελλάδος έδειξαν επιβράδυνση των χορηγήσεων. Τα δάνεια προς μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις αυξήθηκαν κατά 10% σε ετήσια βάση τον Δεκέμβριο, βραδύτερα από 16,6% σε ετήσια βάση τον Νοέμβριο, ενώ τα δάνεια προς τα νοικοκυριά μειώθηκαν κατά 5,8% σε ετήσια βάση έναντι πτώσης 3,8% σε ετήσια βάση το Νοέμβριο.

Στο πλαίσιο του δανεισμού των νοικοκυριών, τα δάνεια μειώθηκαν κατά 1,2% σε ετήσια βάση από αύξηση 1,7% σε ετήσια βάση τον Νοέμβριο, ενώ η πτώση στα ενυπόθηκα δάνεια ήταν εντονότερη από τις προηγούμενες τάσεις, στο -7% σε ετήσια βάση από -5,2% σε ετήσια βάση το Νοέμβριο. Για το α’ τρίμηνο φέτος, οι τράπεζες αναμένουν ότι η ζήτηση δανείων θα παραμείνει αμετάβλητη για τα δάνεια προς επιχειρήσεις και τα καταναλωτικά δάνεια, αλλά θα αυξηθεί για τα στεγαστικά δάνεια.

Το ποσοστό ανεργίας συνέχισε την πτωτική του τάση, υποχωρώντας στο 9,4% τον Δεκέμβριο του 2024, από 10,4% τον Δεκέμβριο του 2023. Το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών διαμορφώθηκε στο 6,1% του ΑΕΠ τον Νοέμβριο του 2024, παραμένοντας αμετάβλητο σε σχέση με τον Νοέμβριο του 2023.

Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, το έλλειμμα αγαθών διευρύνθηκε κατά 0,6 ποσοστιαίες μονάδες, στο 15,1% του ΑΕΠ, αλλά υπεραντισταθμίστηκε από την αύξηση του ισοζυγίου δευτερογενών εισοδημάτων κατά +0,9 ποσοστιαίες μονάδες, στο 1,2% του ΑΕΠ.

Στην πλευρά της χρηματοδότησης, τόσο οι εισροές άμεσων επενδύσεων όσο και οι εισροές επενδύσεων χαρτοφυλακίου αυξήθηκαν σε 1,5% και 2,4% του ΑΕΠ, έναντι του ισορροπημένου προφίλ για τις άμεσες επενδύσεις και τις εισροές 1,3% του ΑΕΠ για τις επενδύσεις χαρτοφυλακίου τον Νοέμβριο του 2023. Η εισερχόμενη τοποθέτηση ελαφρύνθηκε για τις λοιπές επενδύσεις στο -1,2% του ΑΕΠ, από -3% του ΑΕΠ τον Νοέμβριο του 2023.

Οι έρευνες στα νοικοκυριά δεν αποκαλύπτουν καμία αντιληπτή βελτίωση της πραγματικής αγοραστικής δύναμης από το 2019, ενώ οι μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις παραμένουν στη μακρά διαδικασία βελτίωσης των ισολογισμών τους, η οποία αρχίζει να αποδίδει σημαντικά κέρδη, αλλά αυτά δεν είναι αρκετά εκτεταμένα, ώστε να προσφέρουν σημαντική αύξηση των μισθών και προοπτικές για τους εργαζόμενους.