Επιτόκια: Σήμερα η απόφαση της Fed – Ποιοι «διαφωνούν» με τη μείωση

Η Fed είναι πιθανό να μειώσει τα επιτόκια, αλλά κάποιοι ανησυχούν ότι μπορεί να μην είναι η σωστή κίνηση, σύμφωνα με έρευνα.

Συγκεκριμένα, οι ερωτηθέντες στην έρευνα του CNBC Fed Survey για τον Δεκέμβριο είναι βέβαιοι ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα μειώσει τα επιτόκια την Τετάρτη, αλλά είναι λιγότερο σίγουροι για το αν θα πρέπει να το κάνει.

Εν μέσω προβλέψεων για κάπως υψηλότερο πληθωρισμό και χαμηλότερη ανεργία από ό,τι στην προηγούμενη έρευνα, το 93% βλέπει να έρχεται μείωση κατά ένα τέταρτο της μονάδας. Αλλά μόνο το 63% πιστεύει ότι αυτό είναι που θα έπρεπε να κάνει η Fed. Οι προοπτικές για το 2025 είναι για δύο μόνο ακόμη μειώσεις κατά ένα τέταρτο της μονάδας, από τρεις στην προηγούμενη έρευνα, με αποτέλεσμα το επιτόκιο κεφαλαίων να μειωθεί στο 3,8% μέχρι αυτή την εποχή του επόμενου έτους και στο 3,4%, ή λίγο πάνω από το μέσο ουδέτερο επιτόκιο, μέχρι το τέλος του 2026.

Ένας μεγάλος άγνωστος παράγοντας είναι οι δημοσιονομικές πολιτικές της νέας κυβέρνησης.

Οι ερωτηθέντες εξέφρασαν ένα εύρος απόψεων: από την ανησυχία για υψηλότερο πληθωρισμό έως την αισιοδοξία για την ανάπτυξη.

«Οι πρώτες ενδείξεις είναι ότι η εκλογή Τραμπ έχει αναζωπυρώσει το ζωώδες πνεύμα μεταξύ των καταναλωτών, των νοικοκυριών και των μικρών επιχειρήσεων», έγραψαν οι Troy Ludtka και Joseph LaVorgna, οικονομολόγοι της SMBC Nikko Securities Americas. «Το καταθλιπτικό κλίμα σε αυτούς τους τομείς έχει καταδιώξει την αμερικανική οικονομία από την εποχή της πανδημίας του Κόβιντ. Ως αποτέλεσμα, θεωρούμε ότι οι οικονομικές προοπτικές έχουν φωτιστεί ουσιαστικά».

Ωστόσο, η έρευνα σε 27 ερωτηθέντες, συμπεριλαμβανομένων οικονομολόγων, στρατηγικών και διαχειριστών κεφαλαίων, έδειξε ότι οι προοπτικές για τους δασμούς του εκλεγμένου προέδρου Ντόναλντ Τραμπ και οι επαπειλούμενες απελάσεις μείωσαν την ανοδική τάση για ορισμένους προβλέποντες.

«Δεν θυμάμαι να είμαι τόσο αβέβαιος για τις προοπτικές του πληθωρισμού», δήλωσε ο οικονομολόγος Ρόμπερτ Φράι. «Ο εκλεγμένος πρόεδρος Τραμπ μάς προσφέρει ένα μείγμα πληθωριστικών (δασμοί, περικοπές ατομικής φορολογίας) και αποπληθωριστικών (απορρύθμιση, περικοπές δαπανών) πολιτικών. Ποιος ξέρει με ποιον συνδυασμό θα καταλήξουμε».

Πληθωριστικοί κίνδυνοι

Η πλειοψηφία του 56% των ερωτηθέντων θεωρεί ότι οι επιπτώσεις των πολιτικών της επερχόμενης κυβέρνησης που είναι πιθανό να εφαρμοστούν είναι «κάπως πληθωριστικές» και ένα επιπλέον 11% τις θεωρεί «εξαιρετικά πληθωριστικές». Οι απαντήσεις διίστανται ως προς τις επιπτώσεις στην ανάπτυξη, με το 41% να θεωρεί τις πολιτικές «κάπως θετικές» για την ανάπτυξη και το 41% να τις θεωρεί «κάπως αρνητικές».

Οι μεγαλύτεροι κίνδυνοι για την επέκταση είναι ο υψηλός πληθωρισμός και η παγκόσμια οικονομική αδυναμία, ενώ στην τρίτη θέση ισοβαθμούν οι δημοσιονομικές πολιτικές της επερχόμενης κυβέρνησης και το μέγεθος του αμερικανικού ελλείμματος. Αρκετοί συμμετέχοντες στην έρευνα έγραψαν ειδικά τους «δασμούς» ως κορυφαία απειλή.

Υπάρχει αβεβαιότητα σχετικά με τον σκοπό των δασμών και αν πρόκειται απλώς για διαπραγματευτική τακτική. Συνολικά, το 37% δηλώνει ότι οι δασμοί είναι μια διαπραγματευτική τακτική που είναι πιθανό να είναι προσωρινή, το 19% τους θεωρεί ως εισπρακτικά μέτρα που είναι πιθανό να είναι πιο μόνιμα και το 41% πιστεύει ότι θα είναι ένας συνδυασμός των δύο.

Τα δύο τρίτα λένε ότι οι απειλούμενοι δασμοί 25% στο Μεξικό και τον Καναδά θα εξαρτηθούν από τις διαπραγματεύσεις, αλλά το 70% αναμένει ότι ο εκλεγμένος πρόεδρος Τραμπ θα πραγματοποιήσει τους πρόσθετους δασμούς 10% στην Κίνα.

«Η οικονομία παραμένει εκπληκτικά ισχυρή και οι μόνοι κίνδυνοι στον ορίζοντα προέρχονται από τους πιθανούς δασμούς και την πιθανή απέλαση βασικών, σε μεγάλο βαθμό μη αναντικατάστατων μεταναστών εργαζομένων», έγραψε ο οικονομολόγος Joel Naroff.

Τα κέρδη των μετοχών μπορεί να είναι περιορισμένα από εδώ και πέρα

Οι ερωτηθέντες αύξησαν τις προοπτικές τους για τον S&P 500
το επόμενο έτος, αλλά βλέπουν όλο και περισσότερο τις μετοχές ως υπερβολικά εκτεθειμένες. Από τα τρέχοντα επίπεδα, ο S&P 500 προβλέπεται να αυξηθεί μόλις 3% το επόμενο έτος και 7% έως το 2026. Ωστόσο, το 69% των συμμετεχόντων θεωρεί τις μετοχές υπερτιμημένες για ένα σενάριο ήπιας προσγείωσης – το μεγαλύτερο ποσοστό στους 17 μήνες που το CNBC έχει θέσει την ερώτηση.

«Με σχεδόν 25 φορές τον πολλαπλασιαστή τιμής-κερδών επί των συναινετικά αναμενόμενων κερδών για τον S&P 500, η αποτίμηση φαίνεται πληθωρική», δήλωσε ο Subodh Kumar, πρόεδρος της Subodh Kumar & Co. «Σε σύγκριση με τη διατηρήσιμη μακροπρόθεσμη ετήσια αύξηση των κερδών κατά 7%, οι σημερινές αγορές φαίνεται να υποθέτουν διπλάσια… Για τον S&P 500, τα λειτουργικά περιθώρια κορυφώθηκαν στα μέσα του 2021, βρίσκονται σε πτώση και οι δασμοί προσθέτουν πιέσεις».

Η πιθανότητα ύφεσης το επόμενο έτος έφθασε σε νέο χαμηλό διετίας, στο 29%, και σχεδόν το 70% προβλέπει μια ήπια προσγείωση. Οι προβλέψεις για το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν αυξήθηκαν για φέτος και το επόμενο έτος, με την οικονομία να κινείται λίγο πάνω από το δυνητικό επίπεδο φέτος στο 2,5% και να ψυχραίνεται στο 2,1% το 2025 και το 2026.

«Η αγορά εργασίας είναι πιο σφιχτή στην αρχή της δεύτερης θητείας του Τραμπ σε σύγκριση με το πού βρισκόταν τον Νοέμβριο του 2016», δήλωσε ο John G. Lonski, πρόεδρος της The Lonski Group. «Όσο περισσότερο η οικονομία αναπτύσσεται ταχύτερα από 2,5% σε ετήσια βάση από τρίμηνο σε τρίμηνο, τόσο μεγαλύτερος είναι ο κίνδυνος πληθωριστικής σύσφιξης της αμερικανικής αγοράς εργασίας».

Ο Richard Bernstein, διευθύνων σύμβουλος και ιδρυτής της Richard Bernstein Advisors, δήλωσε: «Οι χρηματοπιστωτικές συνθήκες είναι εξαιρετικά εύκολες, αλλά η Fed αισθάνεται ότι πρέπει να μειώσει τα επιτόκια… Περισσότερος πληθωρισμός από ό,τι είναι η τρέχουσα συναίνεση φαίνεται να είναι ο τελικός δρόμος».