Club Med και Ελλάδα κερδίζουν το στοίχημα της διαφοροποίησης

Ο ισχυρός τουρισμός και οι αυξανόμενες εξαγωγές που δεν σχετίζονται με τον τουρισμό θα στηρίξουν τη συνεχιζόμενη υπεραπόδοση σε όρους ανάπτυξης των μεσογειακών χωρών έναντι αυτών της Βόρειας Ευρώπης, εκτιμά η S&P.

Η μεταποίηση ευδοκιμεί στην Ελλάδα, την Ιταλία και την Πορτογαλία, ενώ οι μη τουριστικές υπηρεσίες υψηλής αξίας ενισχύουν την ανάπτυξη στην Κύπρο, την Κροατία, τη Μάλτα, τη Σλοβενία και την Ισπανία. Αυτή η τάση οδηγεί σε μια πιο βιώσιμη και διαφοροποιημένη οικονομία, με άξονα τις εξαγωγές.

Τι συμβαίνει

Τα φωτεινά σημεία μεταξύ μιας ευρέως στάσιμης ευρωζώνης ήταν σε μεγάλο βαθμό τα νότια μέλη της, ιδιαίτερα τα περισσότερα από τα εννέα λεγόμενα «Club Med» (π.χ. Κροατία, Κύπρος, Ελλάδα, Μάλτα, Πορτογαλία, Σλοβενία και Ισπανία, συν Γαλλία και Ιταλία). Βλέπουμε δύο βασικούς λόγους πίσω από αυτή την τάση:

1. Πρώτον, οι σχετικά ισχυρότεροι ισολογισμοί του ιδιωτικού τομέα -τόσο σε σύγκριση με τους αντίστοιχους του Βορρά, αλλά και σε σύγκριση με τα επίπεδα πριν από τη χρηματοπιστωτική κρίση και
2. Δεύτερον, βελτιωμένες εξαγωγικές επιδόσεις τόσο σε ποσότητα όσο και σε ποιότητα, όπου βλέπουμε όχι μόνο την άνθηση του τουρισμού αλλά και τη διευρυμένη διαφοροποίηση των εξαγωγών.

Γιατί έχει σημασία

Η πανδημία ανέδειξε τους κινδύνους της υπερβολικής εξάρτησης από τον τουρισμό. Η πανδημία οδήγησε σε ξαφνική διακοπή των αφίξεων τουριστών, επηρεάζοντας δυσανάλογα τα μέλη της νότιας ευρωζώνης. Κατά μέσο όρο, οι εννέα του Club Med βασίστηκαν στα ταξίδια και στον τουρισμό για το 26% των εσόδων από εξαγωγές το 2019, σε σύγκριση με το 11% για τα άλλα μέλη της ευρωζώνης. Ενθαρρυντικά, ο αριθμός των τουριστών φαίνεται πιθανό να έχει ξεπεράσει τα προ-πανδημικά επίπεδα πέρυσι σε όλες τις χώρες του Club Med.

Σωτηρία μέσω της διαφοροποίησης. Η ταυτόχρονη άνοδος των εξαγωγών εκτός του τουρισμού προμηνύει καλά την υγεία και την ποιότητα της ανάκαμψης στις εννέα χώρες του Club Med. Η σημαντική χρηματοδότηση του Ταμείου Ανάκαμψης έχει σαφώς παίξει επίσης ρόλο. Ωστόσο, η S&P πιστεύει ότι η επιτυχία του τομέα των μη τουριστικών εξαγωγών πηγάζει από τη βελτίωση της ανταγωνιστικότητας και τη στροφή προς την εξωτερική ζήτηση μετά την κατάρρευση της εσωτερικής ζήτησης κατά τη διάρκεια της κρίσης δημόσιου χρέους και τις επιπτώσεις προηγούμενων διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων για τη βελτίωση του επιχειρηματικού περιβάλλοντος. Τέτοιες μεταρρυθμίσεις ήταν πιο έντονες σε χώρες που πέρασαν από μνημόνια, όπως η Ελλάδα, η Πορτογαλία και η Κύπρος.

Τι έρχεται μετά

Στη Μεσόγειο, η κρίση της ευρωζώνης θα συνεχίσει να ρίχνει μεγάλη σκιά. Οι αξιολογήσεις των κρατών στην ευρωζώνη δεν έχουν ακόμη ανακάμψει στο σημείο που βρίσκονταν στις αρχές του 2010. Ωστόσο, οι αξιολογήσεις των κρατών έχουν βελτιωθεί τουλάχιστον από το 2015. Στις 20 Οκτωβρίου 2023, η Ελλάδα έγινε το τελευταίο μέλος της ευρωζώνης που επέστρεψε στην επενδυτική βαθμίδα, ενώ επί του παρόντος έχουμε θετική προοπτική για τις αξιολογήσεις πέντε από τις 20 χώρες της ευρωζώνης, τέσσερις από τις οποίες βρίσκονται στο Club Med.

Οι αξιολογήσεις Sovereign Club Med εξακολουθούν να ανακάμπτουν

Παρά τις διαδοχικές αναβαθμίσεις για τις περισσότερες κρατικές εταιρείες του Club Med τα τελευταία χρόνια, ένα χάσμα μεταξύ των τρεχουσών αξιολογήσεων και των προηγούμενων κορυφών παραμένει. Το 2024, η S&P Global Ratings βελτίωσε τις αξιολογήσεις στην Κροατία, την Κύπρο (δύο φορές) και την Πορτογαλία, ενώ η Γαλλία ήταν το μόνο μέλος που παρουσίασε υποβάθμιση.

Πράγματι, η μέση πιστοληπτική ικανότητα του Club Med είναι περίπου 1,5 βαθμίδα κάτω από το επίπεδο του 2010, παρόλο που είναι τέσσερις βαθμίδες πάνω από το χαμηλότερο σημείο όλων των εποχών για το γκρουπ, το οποίο ήταν τον Ιούνιο του 2013, όταν χρεοκοπούσε η Κύπρος.

Τέσσερις από τις εννέα κρατικές εταιρείες του Club Med έχουν επί του παρόντος θετικές προοπτικές. Οι αξιολογήσεις μας για την Κροατία, την Ελλάδα, την Πορτογαλία και τη Σλοβενία έχουν θετικές προοπτικές, σηματοδοτώντας αυξημένη πιθανότητα περαιτέρω αναβαθμίσεων τους επόμενους 12-24 μήνες. Αυτό έρχεται σε αντίθεση με τις προοπτικές μας για την υπόλοιπη ευρωζώνη, όπου μόνο η Ιρλανδία (η ίδια επίσης χώρα του προγράμματος μετά την ΕΕ/ΔΝΤ) έχει θετικές προοπτικές, καταλήγει η S&P.